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Aumento de capital do Bradesco divide analistas entre oportunidade e prote\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>\n <\/p>\n O aumento de capital do Bradesco, anunciado nesta quarta-feira (29), gera questionamentos no mercado. Enquanto a oferta pode ser oportunidade, como diz o banco, ela pode estar motivada por uma necessidade de fortalecer o caixa diante de um ciclo de inadimpl\u00eancia e juros em alta.<\/p>\n <\/p>\n Ap\u00f3s aprova\u00e7\u00e3o do conselho de administra\u00e7\u00e3o, o Bradesco ir\u00e1 fazer um aumento de capital de at\u00e9 R$ 10 bilh\u00f5es por meio de novas a\u00e7\u00f5es em Bolsa. Haver\u00e1 um desconto de 6% em rela\u00e7\u00e3o ao valor do papel de quarta, para \u201cincentivar os acionistas a participarem do aumento de capital\u201d.<\/p>\n <\/p>\n A oportunidade da opera\u00e7\u00e3o neste momento estaria no pre\u00e7o relativamente descontado do banco no mercado, em rela\u00e7\u00e3o ao hist\u00f3rico de capitaliza\u00e7\u00e3o. Assim, os acionistas controladores aproveitariam a a\u00e7\u00e3o em tese barata para aumentar seu investimento visando um maior retorno potencial.<\/p>\n <\/p>\n O P\/L (pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao lucro da empresa) do Bradesco est\u00e1 em 8,37 no momento. Ou seja, uma a\u00e7\u00e3o se pagaria em pouco mais de 8 anos apenas com os lucros distribu\u00eddos por a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n <\/p>\n Nos \u00faltimos dez anos, o P\/L ficou em 7,7. Antes da pandemia, estava em 12,7. Na m\u00e9dia hist\u00f3rica do papel, o indicador \u00e9 24,4.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n A medida, adotada a pedido das acionistas, possibilitar\u00e1 a sustenta\u00e7\u00e3o de investimentos em tecnologia, efici\u00eancia comercial e expans\u00e3o dos neg\u00f3cios, afirmou o banco. Ou seja, um caixa mais robusto daria f\u00f4lego para a institui\u00e7\u00e3o acelerar o processo de transforma\u00e7\u00e3o sob a gest\u00e3o Marcelo Noronha.<\/p>\n <\/p>\n Analistas tamb\u00e9m pontuam que um capital maior abre margem para o banco emprestar mais dinheiro, de olho em uma poss\u00edvel oportunidade de mercado.<\/p>\n <\/p>\n Por outro lado, eles ponderam que a opera\u00e7\u00e3o pode vir de uma necessidade, enquanto a janela para emiss\u00f5es de a\u00e7\u00f5es permanece aberta, antes das elei\u00e7\u00f5es e antes de \u00edndices maiores de inadimpl\u00eancia.<\/p>\n <\/p>\n \u201c\u00c0 medida que o ciclo de cr\u00e9dito continua se deteriorando e a incerteza em torno da qualidade dos ativos e da necessidade de provis\u00f5es permanece elevada, o Bradesco pode estar aproveitando condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis de mercado para refor\u00e7ar seu capital antes que surja um ambiente potencialmente mais desafiador\u201d, dizem analistas do Citi.<\/p>\n <\/p>\n Al\u00e9m disso, com um patrim\u00f4nio maior, aumenta o desconto potencial no pagamento de impostos, vindos do Ativo Fiscal Diferido (conhecido pela sigla em ingl\u00eas DTA, ou Deferred Tax Asset). Ele \u00e9 utilizado de forma proporcional ao capital, assim, quanto maior o patrim\u00f4nio, maior o desconto fiscal.<\/p>\n <\/p>\n Segundo o JP Morgan, o Bradesco tem cerca de R$ 120 bilh\u00f5es em DTA para ser utilizado. O banco v\u00ea a diz n\u00e3o crer que a opera\u00e7\u00e3o venha de uma necessidade de aumentar o capital regulat\u00f3rio devido \u00e1 deteriora\u00e7\u00e3o da qualidade de cr\u00e9dito.<\/p>\n <\/p>\n \u201cO conselho de administra\u00e7\u00e3o e a diretoria do Bradesco est\u00e3o tomando a decis\u00e3o correta para o longo prazo\u201d, dizem os analistas do JP Morgan.<\/p>\n <\/p>\n Recentemente, outra opera\u00e7\u00e3o foi feita com o mesmo objetivo de aumentar o capital social do grupo. O lan\u00e7amento da BradSa\u00fade na Bolsa substituindo a listagem de Odontoprev (que pertence ao banco) tem como pano de fundo um futuro follow-on que aumentaria o capital do bra\u00e7o de sa\u00fade da institui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n <\/p>\n O BTG Pactual classificou o an\u00fancio desta quarta como \u201csurpreendente\u201d e uma \u201cmedida inesperada\u201d, mas positiva.<\/p>\n <\/p>\n \u201cEmbora reconhe\u00e7amos que a rea\u00e7\u00e3o inicial do mercado possa ser mista, avaliamos o an\u00fancio de forma construtiva, uma vez que a melhoria na gera\u00e7\u00e3o de capital tang\u00edvel \u00e9 um pr\u00e9-requisito fundamental para adotarmos uma vis\u00e3o mais positiva sobre a tese de investimento no Bradesco ao longo do tempo\u201d, diz o relat\u00f3rio do banco de investimentos.<\/p>\n <\/p>\n Para o BTG, o cen\u00e1rio n\u00e3o deve ser o mesmo do que em 2015, quando o Bradesco anunciou um aumento de capital que foi posteriormente cancelado em 2016 em meio \u00e0 volatilidade do mercado e \u00e0 press\u00e3o sobre o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es da institui\u00e7\u00e3o financeira.<\/p>\n <\/p>\n O movimento deve seguir seu curso, segundo eles, devido \u00e0 estrutura maior por tr\u00e1s, j\u00e1 que os acionistas controladores assumiram um compromisso firme de subscrever at\u00e9 R$ 8 bilh\u00f5es do total, montante m\u00ednimo necess\u00e1rio para a homologa\u00e7\u00e3o parcial do aumento de capital.<\/p>\n <\/p>\n O BTG tamb\u00e9m espera que iniciativas adicionais sejam anunciadas pelo Bradesco, j\u00e1 que n\u00e3o existe uma \u201csolu\u00e7\u00e3o m\u00e1gica\u201d para melhorar o consumo de DTA \u2014ativos fiscais diferidos, ou seja, o ac\u00famulo de cr\u00e9ditos tribut\u00e1rios que os bancos t\u00eam.<\/p>\n <\/p>\n Um ponto que coloca o peso da discuss\u00e3o para o lado de a opera\u00e7\u00e3o ser oportunidade \u00e9 a participa\u00e7\u00e3o de acionistas controladores, que podem colocar at\u00e9 R$ 8 bilh\u00f5es dos R$ 10 bilh\u00f5es potenciais.<\/p>\n <\/p>\n Como os investidores ainda n\u00e3o t\u00eam uma conclus\u00e3o clara, os pap\u00e9is do Bradesco tiveram forte oscila\u00e7\u00e3o no preg\u00e3o. Chegaram a cair mais de 3% e fecaharam em alta de 0,22%, a R$ 18,39.<\/p>\n <\/p>\n Por\u00e9m, com a dilui\u00e7\u00e3o do valor da empresa por papel com a oferta de a\u00e7\u00f5es, uma desvaloriza\u00e7\u00e3o \u00e9 esperada, dizem especialistas.<\/p>\n <\/p>\n \u201cNo entanto, esse movimento de curto prazo n\u00e3o significa, necessariamente, uma piora dos fundamentos do banco\u201d, diz Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos.<\/p>\n <\/p>\n Segundo ele, o momento de an\u00fancio ocorre em um contexto em que se elevou a percep\u00e7\u00e3o de que os juros ficar\u00e3o elevados por mais tempo, o que tende a aumentar o custo de capta\u00e7\u00e3o via d\u00edvida, tornando uma emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es uma alternativa eficiente para refor\u00e7ar o patrim\u00f4nio sem ampliar o risco financeiro.<\/p>\n <\/p>\n \u201cNa minha percep\u00e7\u00e3o, a mensagem que o Bradesco est\u00e1 tentando passar \u00e9 de antecipa\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o de necessidade. O banco parece estar refor\u00e7ando seu balan\u00e7o para preservar flexibilidade financeira e sustentar investimentos e crescimento nos pr\u00f3ximos anos\u201d, afirma Lima.<\/p>\n <\/p>\n Para Andr\u00e9 Matos, CEO da MA7 Capital, a estrat\u00e9gia de antecipar JCP (juros sobre capital pr\u00f3prio) para que eles sejam utilizados na compra das novas a\u00e7\u00f5es visa a remunera\u00e7\u00e3o em capital permanente, sem quebrar o hist\u00f3rico de proventos, e com o benef\u00edcio fiscal da medida (que n\u00e3o gera custos triut\u00e1rios para o banco) ao passo que reembolsa parte do valor distribu\u00eddo. Assim, remunera o acionista sem perder caixa.<\/p>\n <\/p>\n Por\u00e9m, para o especialista, apenas o balan\u00e7o do banco que ser\u00e1 apresentado na pr\u00f3xima semana poder\u00e1 sinalizar se a opera\u00e7\u00e3o \u00e9 oportunidade ou necessidade.<\/p>\n <\/p>\n \u201c\u00c9 ali que se v\u00ea se esse refor\u00e7o de capital \u00e9 combust\u00edvel para crescer em tecnologia e cr\u00e9dito, como diz o banco, ou prote\u00e7\u00e3o para um ciclo de inadimpl\u00eancia mais pesado do que se imaginava\u201d, diz Matos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Folha de S. Paulo (Internet), em 30\/07\/2026, por J\u00falia Moura e Maria Clara Matos. O aumento de capital do Bradesco gera questionamentos no mercado. 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