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Unic\u00f3rnios zumbis est\u00e3o assombrando o Vale do Sil\u00edcio<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Criaturas fant\u00e1sticas vagam pelo Vale do Sil\u00edcio. Os moradores locais est\u00e3o familiarizados com o unic\u00f3rnio, uma startup avaliada em mais de US$ 1 bilh\u00e3o, o decac\u00f3rnio (US$ 10 bilh\u00f5es) e at\u00e9 mesmo o hectoc\u00f3rnio (US$ 100 bilh\u00f5es).<\/p>\n <\/p>\n Ultimamente, no entanto, outra criatura tem assombrado a regi\u00e3o: o unic\u00f3rnio \u201czumbi\u201d, uma empresa que j\u00e1 valeu mais de US$ 1 bilh\u00e3o, mas agora \u00e9 apenas uma sombra do que era. Sua dissemina\u00e7\u00e3o est\u00e1 tirando o sono dos investidores de capital de risco.<\/p>\n <\/p>\n Em maio de 2026, 332 dos 1,9 mil unic\u00f3rnios em um banco de dados mantido por Ilya Strebulaev, da Universidade Stanford, haviam captado recursos com uma avalia\u00e7\u00e3o igual ou inferior ao seu pico.<\/p>\n <\/p>\n Desses, 212 estavam avaliados em menos de US$ 1 bilh\u00e3o. Nada menos que 383 n\u00e3o haviam divulgado nenhum novo aporte financeiro nos tr\u00eas anos anteriores; 41 deles perderam o status de unic\u00f3rnio.<\/p>\n <\/p>\n Como Strebulaev destaca, os dados sobre startups s\u00e3o notoriamente vol\u00e1teis. Alguns unic\u00f3rnios podem n\u00e3o ter captado recursos porque n\u00e3o precisavam.<\/p>\n <\/p>\n Mas outros podem estar lutando para justificar as avalia\u00e7\u00f5es m\u00edticas anteriores. Um n\u00famero crescente de unic\u00f3rnios parece ter se juntado \u00e0s fileiras dos mortos-vivos.<\/p>\n <\/p>\n Quando a busca por unic\u00f3rnios estava no auge, muitas dessas startups tinham receita escassa e planos de neg\u00f3cios duvidosos. As baixas taxas de juros incentivavam investidores em busca de retornos melhores a injetar grandes quantias de dinheiro em fundos de capital de risco.<\/p>\n <\/p>\n Em 2022, os fundos de capital de risco captaram um total de US$ 223 bilh\u00f5es, segundo a empresa de dados Pitchbook. Desde ent\u00e3o, as taxas de juros subiram e a capta\u00e7\u00e3o de recursos despencou, chegando a meros US$ 66 bilh\u00f5es no ano passado.<\/p>\n <\/p>\n Algumas empresas parecem simplesmente ter sido superestimadas. A Cameo, um site de v\u00eddeos onde celebridades enviam mensagens personalizadas mediante pagamento, foi avaliada em US$ 1 bilh\u00e3o em 2021, em meio a um aumento na demanda durante a pandemia. Agora, estima-se que valha US$ 82 milh\u00f5es.<\/p>\n <\/p>\n Mesmo para unic\u00f3rnios cujos neg\u00f3cios est\u00e3o em uma base mais s\u00f3lida, a queda na capta\u00e7\u00e3o de recursos prejudicou sua capacidade de levantar mais dinheiro com base em suas antigas avalia\u00e7\u00f5es. Startups normalmente visam um per\u00edodo de crescimento de cinco a dez anos antes de abrir o capital na bolsa de valores ou encontrar um comprador.<\/p>\n <\/p>\n Empresas zumbis e seus investidores podem ter dificuldades em fazer qualquer uma das duas coisas. Os contratos de capital de risco frequentemente permitem que os investidores vetem uma oferta p\u00fablica inicial (IPO) se acreditarem que seria melhor esperar.<\/p>\n <\/p>\n Investidores posteriores que compraram a\u00e7\u00f5es com altas avalia\u00e7\u00f5es s\u00e3o especialmente incentivados a bloquear um IPO que possa avaliar uma startup em um valor menor do que o que atribu\u00edram a ela, na esperan\u00e7a de que suas perspectivas melhorem posteriormente.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n No passado, a op\u00e7\u00e3o mais f\u00e1cil para startups era captar mais recursos de fundos de capital de risco. Mas agora esses investidores est\u00e3o mais interessados \u200b\u200bnas empresas de IA em alta do que em apostar em empresas mais antigas, afirma Peter Cohan, investidor em tecnologia. Para convenc\u00ea-los a investir, as startups muitas vezes precisam aceitar uma redu\u00e7\u00e3o em sua avalia\u00e7\u00e3o, entre outras condi\u00e7\u00f5es desfavor\u00e1veis.<\/p>\n <\/p>\n O Quora, um servi\u00e7o online de perguntas e respostas, foi avaliado em US$ 1,7 bilh\u00e3o em 2017. Em 2024, a empresa estava captando recursos com uma avalia\u00e7\u00e3o de US$ 500 milh\u00f5es e buscando direcionar seus neg\u00f3cios para a IA.<\/p>\n <\/p>\n \u201cNossa avalia\u00e7\u00e3o est\u00e1 menor do que em nosso pico anterior, mas estamos felizes por finalmente sermos avaliados de acordo com esse novo mercado\u201d, escreveu seu CEO em uma postagem no blog.<\/p>\n <\/p>\n Quase metade das empresas no banco de dados de Strebulaev que agora est\u00e3o avaliadas em menos do que seu pico captaram recursos em 2021. A partir do final do pr\u00f3ximo ano, seus investidores come\u00e7ar\u00e3o a precisar resgatar seus investimentos, segundo a PitchBook.<\/p>\n <\/p>\n A empresa prev\u00ea cortes l\u00edquidos nas avalia\u00e7\u00f5es entre US$ 500 bilh\u00f5es e US$ 1 trilh\u00e3o, \u00e0 medida que startups mais antigas reavaliam suas a\u00e7\u00f5es, buscam compradores ou fecham as portas. Trata-se de uma redu\u00e7\u00e3o significativa: a PitchBook estima o valor total dos unic\u00f3rnios em US$ 8,6 trilh\u00f5es, ou US$ 5 trilh\u00f5es se excluirmos os dez mais valiosos.<\/p>\n <\/p>\n A queda nas avalia\u00e7\u00f5es representa um pesadelo para o capital de risco. Fundos lan\u00e7ados mais recentemente t\u00eam retornado significativamente menos dinheiro aos investidores do que os de gera\u00e7\u00f5es anteriores, de acordo com uma pesquisa do F\u00f3rum Econ\u00f4mico Mundial.<\/p>\n <\/p>\n Eles tamb\u00e9m tiveram um desempenho muito inferior ao do S&P 500, principalmente aqueles que n\u00e3o investiram em um pequeno grupo de superestrelas da intelig\u00eancia artificial, afirma Cohan. Isso tornar\u00e1 os investidores, como fundos de pens\u00e3o, ainda mais relutantes em financiar empresas de capital de risco fora do grupo de elite: apenas 5% delas j\u00e1 geram 90% dos lucros do setor.<\/p>\n <\/p>\n Investidores de capital de risco receosos est\u00e3o experimentando abordagens inovadoras. Alguns migraram de fundos convencionais com prazos predeterminados para fundos cont\u00ednuos que combinam participa\u00e7\u00f5es em empresas privadas com ativos l\u00edquidos em empresas de capital aberto, permitindo-lhes remunerar os investidores periodicamente.<\/p>\n <\/p>\n Outros recorreram aos mercados secund\u00e1rios de a\u00e7\u00f5es de empresas privadas, o que lhes permite vender participa\u00e7\u00f5es parciais, embora a maioria dos compradores esteja buscando, em vez disso, adquirir a\u00e7\u00f5es das startups mais procuradas.<\/p>\n <\/p>\n Alguns investidores de capital de risco esperam que, se os gigantescos IPOs deste ano de empresas de IA promissoras forem bem-sucedidos, os mercados p\u00fablicos se tornem mais receptivos \u00e0s empresas de tecnologia menos conhecidas. Mas talvez seja preciso mais do que isso para ressuscitar os unic\u00f3rnios zumbis.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" O Estado de S.Paulo (Internet), em 27\/06\/2026, por The Economist. No Vale do Sil\u00edcio, empresas que j\u00e1 foram avaliadas em mais de US$ 1 bilh\u00e3o agora lutam para manter relev\u00e2ncia, enquanto investidores reavaliam suas estrat\u00e9gias no cen\u00e1rio de capital de risco. 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